Executive stock options and ipo underpricing

Opcje na akcje menedżerskie i obniżki ceny IPO Michelle Lowry a ,. Kevin J. Murphy ba Smeal College of Business, Penn State University, University Park, PA 16802, USA b Marshall School of Business, University of Southern California, Los Angeles, CA 90089, USA Otrzymano 22 grudnia 2005. Zmieniony 5 maja 2006. Zaakceptowany 26 maja 2006 r. Dostępny online w dniu 5 marca 2007 r. W około jednej trzeciej amerykańskich IPO w latach 1996-2000, dyrektorzy otrzymali opcje na akcje z ceną wykonania równą cenie oferty publicznej IPO, a nie cenie rynkowej. Wśród firm posiadających takie opcje IPO 58 najlepszych menedżerów osiąga korzyść netto z niedowartościowania: zyski z opcji przewyższają stratę wynikającą z osłabienia ich udziałów pre-IPO. Jeśli kierownictwo może wpłynąć na cenę ofertową IPO lub terminy i warunki przyznawania opcji na akcje, powinna istnieć dodatnia zależność między przyznawaniem opcji na akcje a niedowartościowaniem. Nie znajdujemy dowodów na taki związek. Nasze wyniki wyraźnie kontrastują z pojawiającą się literaturą na temat samodzielnego zarządzania na własny koszt. Klasyfikacja JEL Wstępna oferta publiczna IPO Underpricing Kompensacja wykonawcza Opcje na akcje Chcielibyśmy podziękować Laurie Field, Davidowi Haushalterowi, G. Williamowi Schwertowi (redaktorowi), Ajai Singhowi, Johnowi Waldowi, a zwłaszcza Jayowi Ritterowi za uwagi na temat tego artykułu. Dziękujemy również Alexandrowi Ljungqvist za dostarczenie danych, a także Laurie Barrante, Ericowi Fricke, Douglasowi Gardnerowi, Karin Lee i Lauren Roane za pomoc w badaniach. Copyright 2007 Elsevier B. V. Wszelkie prawa zastrzeżone. Cytowanie artykułów () Zalecane artykuły Powiązana treść książki Copyright 2017 Elsevier B. V. z wyjątkiem niektórych treści dostarczanych przez strony trzecie. ScienceDirect jest zastrzeżonym znakiem towarowym firmy Elsevier B. V. Pliki cookie są używane przez tę witrynę. Aby odrzucić lub dowiedzieć się więcej, odwiedź naszą stronę z plikami cookie. Zaloguj się za pośrednictwem instytucjiZarządzanie zapasami i zaniżanie ceny IPO Jeśli masz problemy z pobraniem pliku, sprawdź, czy masz odpowiednią aplikację, aby go najpierw zobaczyć. W razie dalszych problemów przeczytaj stronę pomocy IDEAS. Zwróć uwagę, że te pliki nie znajdują się w witrynie IDEAS. Prosimy o cierpliwość, ponieważ pliki mogą być duże. Ponieważ dostęp do tego dokumentu jest ograniczony, możesz chcieć poszukać innej wersji w sekcji Powiązane badania (dalej poniżej) lub wyszukać inną wersję tego dokumentu. Artykuł dostarczony przez Elsevier w czasopiśmie Journal of Financial Economics. Tom (rok): 85 (2007) Numer (miesiąc): 1 (lipiec) Strony: 39-65 Gdy żądasz korekty, proszę wspomnieć o tym uchwycie: RePEc: eee: jfinec: v: 85: y: 2007: i: 1: p: 39-65. Zobacz ogólne informacje na temat poprawiania materiału w RePEc. W przypadku pytań technicznych dotyczących tego przedmiotu lub poprawiania jego autorów, tytułów, abstraktów, bibliografii lub informacji do pobrania, skontaktuj się z: (Shamier, Wendy) Jeśli jesteś autorem tego przedmiotu i nie jesteś jeszcze zarejestrowany w RePEc, zachęcamy do zrobienia tego tutaj . Dzięki temu możesz połączyć swój profil z tym elementem. Pozwala także zaakceptować potencjalne cytowania tego elementu, o którym nie mamy pewności. Jeśli nie ma żadnych odniesień, możesz je dodać za pomocą tego formularza. Jeśli pełna lista zawiera element, który jest obecny w RePEc, ale system nie łączył się z nim, możesz pomóc w tym formularzu. Jeśli wiesz o brakujących elementach, powołując się na ten, możesz pomóc nam w tworzeniu tych linków, dodając odpowiednie odniesienia w taki sam sposób, jak powyżej, dla każdego polecanego przedmiotu. Jeśli jesteś zarejestrowanym autorem tego przedmiotu, możesz również sprawdzić kartę cytatów w swoim profilu, ponieważ mogą pojawić się cytaty czekające na potwierdzenie. Pamiętaj, że korekty mogą zająć kilka tygodni, aby przefiltrować różne usługi RePEc. Więcej usług Śledź seriale, czasopisma, autorzy i więcej Nowe artykuły przez e-mail Zasubskrybuj nowe dodatki do RePEc Rejestracja autora Profile publiczne dla badaczy z dziedziny Ekonomii Różne rankingi badań w dziedzinie ekonomii i pokrewnych dziedzin Kto był uczniem, używając RePEc RePEc Biblio artykuły na różne tematy z ekonomii Prześlij swój artykuł do listy RePEc i IDEAS EconAcademics Blog do agregatora badań ekonomicznych Plagiat Przykłady przypadków plagiatu w ekonomii Dokumenty rynku pracy RePEc Working Paper poświęcony rynkowi pracy Fantasy League Udawaj, że jesteś na czele ekonomii departament Usługi od StL Fed Dane, badania, aplikacje i inne opcje z St. Fed FedExecutive Opcje i cytaty o niedostatecznych cenach IPO Cytaty 45 Referencje Odsyłacze 42 quotIndustry to szczególnie istotny czynnik kontrolny dla zagranicznych IPO w świetle rosnącej literatury pokazującej, że przemysł wpływać na decyzje dotyczące zagranicznych aukcji, a co ważniejsze. Otwartość rynku IPO oraz zrozumienie nowego problemu mogą zależeć od branży, w której konkuruje firma. Jednym z najczęstszych sposobów jest izolowanie, czy firma IPO działa w branży zaawansowanych technologii, ponieważ orientacja technologiczna może również być proxy dla inwestorów27 percepcja ryzyka (Daily, Certo, amp Dalton, 2005 Loughran i Ritter, 2004 Lowry amp Murphy, 2007). Kategoryzowaliśmy wszystkie firmy związane z Internetem, elektroniką i oprogramowaniem, jako w pełni komplet zaawansowanych firm zagranicznych IPO. Tabela 3 zawiera zbiorcze statystyki dotyczące zarządzania i warunków kontekstowych w naszej analizie. quot Pokaż streszczenie Ukryj streszczenie STRESZCZENIE: W tym artykule przeanalizowano reakcje rynku akcji na różne konstelacje mechanizmów ładu korporacyjnego na poziomie firmy, koncentrując się na zagranicznych początkowych ofertach publicznych (IPO) w Stanach Zjednoczonych. Opieramy się na badaniach nad zachowaniami rynków finansowych opartych na socjologii i wykorzystujemy ramy prawidłowości do zbadania opinii inwestorów amerykańskich na temat wartości zagranicznego IPO. Korzystając z metodologii teorii zbiorów rozmytych, pokazujemy, w jaki sposób różne kombinacje mechanizmów nadzoru i mechanizmów ładu korporacyjnego opartych na zachętach prowadzą do tego samego poziomu wyceny przez inwestorów. Ponadto czynniki instytucjonalne związane z siłą ochrony udziałowców mniejszościowych w kraju macierzystym zagranicznym IPO27 stanowią warunek brzegowy, który wpływa na liczbę mechanizmów zarządzania wymaganych do osiągnięcia wysokiej oceny spekulacyjnej wśród inwestorów amerykańskich. Nasze odkrycia przyczyniają się do socjologicznej perspektywy porównawczej ładu korporacyjnego i zależności między organizacjami i instytucjami. Artykuł lut 2017 R. Greg Bell Igor Filatotczew Ruth V. Aguilera cytat Sart i Zutter (2003) oraz Arugaslan i in. (2004) stwierdzili, że IPO o dwóch klasach są zaniżone w cenie mniejszej niż IPO jednej klasy, ponieważ są one znacznie większe, a ich dwupoziomowa struktura zapasów pod typowym argumentem o nieokreślonościasymetrycznej informacji. Lowry i Murphy (2007) pokazują, że około jedna trzecia opcji wykonawczych ma cenę wykonania równą cenie oferty publicznej IPO, a nie ceny rynkowej. Jednak autorzy nie znajdują pozytywnego związku między przyznawaniem opcji IPO a niedowartościowaniem, co sugeruje, że kadra kierownicza nie ma wpływu na cenę ofertową IPO ani na terminy i warunki ich przyznawania opcji na akcje, co stanowi kontrast w przypadku samodzielnego zarządzania na własny koszt. quot Pokaż streszczenie Ukryj streszczenie STRESZCZENIE: Zatrudniamy próbkę 372 przyjaznych środowisku (lub zielonych) firm notowanych na amerykańskich giełdach papierów wartościowych w celu rozszerzenia badań skutków inwestycji odpowiedzialnych społecznie (SRI) na zyski z inwestycji w akcje i wyniki pierwszych ofert publicznych (IPO) i sezonowe oferty akcji (SEO). Nasze testy empiryczne dokumentują pozytywne i statystycznie znaczące nadwyżki zwrotów dla naszych przyjaznych dla środowiska firm i ich ofert publicznych i SEO, w przeciwieństwie do naszych IPO prób kontrolnych i SEO, które są gorsze od wyników. Podsumowując, zielona premia kapitałowa widoczna jest w stopach zwrotu obliczonych na podstawie różnych wskaźników. Full-text Article Apr 2017 Pak To Chan Terry S. Walter quotIn szczególnie my Wyniki sĘ ... skuteczne w wykluczaniu firm, które niedawno zostały upublicznione. Problem polega na tym, że dyrektorzy generalni w nowych przedsiębiorstwach publicznych często uzyskują opcje po cenie emisyjnej IPO, a nie w cenie pierwszego dnia zamknięcia (patrz np. Lowry i Murphy (2007)), co pozwala im korzystać z niedowartościowania. Może to doprowadzić do tego, że dyrektorzy generalni niektórych nowopowstałych firm będą dysponować dużymi opcjami pieniężnymi, co może sprawiać wrażenie nadmiernej pewności siebie. quot Pokaż streszczenie Ukryj streszczenie STRESZCZENIE: Wcześniejsza literatura sugeruje, że podczas gdy niektórzy CEO nadmierna pewność siebie mogą przynosić korzyści akcjonariuszom, wysoki poziom nadmiernej pewności siebie nie ma. Badamy, czy poprawa zarządzania może pomóc złagodzić niekorzystne skutki nadmiernej pewności siebie, wykorzystując jednocześnie jego pozytywne aspekty. Korzystamy z przejścia ustawy Sarbanes-Oxley (SOX) jako naturalnego eksperymentu, aby zbadać, czy usprawnienia w zakresie regulacji i zarządzania pomagają łagodzić zakłócenia inwestycji i łagodzić tendencje podejmowania ryzyka przez zbyt pewnych siebie dyrektorów generalnych. Przeprowadzamy testy z opcjami i bazującymi na prasie serwerami proxy dla CEO, nadmiernej pewności siebie. Wyniki wskazują, że po SOX, zbyt pewni siebie dyrektorzy generalni zmniejszyli inwestycje, poprawili wyniki i wartość rynkową, zmniejszyli swoją ekspozycję na ryzyko, zwiększyli dywidendy i znacznie poprawili wyniki długoterminowe po przejęciach. Stwierdzamy również, że te korzyści związane z SOX są skoncentrowane w firmach, które były niezgodne z SOX przed jego przejściem. Podczas gdy korzystne aspekty SOX w korzystaniu z nadmiernie zaufanych prezesów mogą być niezamierzoną konsekwencją, przesłanie naszej gazety jest proste: nadprodukcja CEO może być monitorowana i regulowana - tak jak każdy inny atrybut CEO. Pełny tekst Artykuł Kwiecień 2017 Journal of Banking amp Finanse Suman Banerjee Mark Humphery-Jenner Vikram K. Nanda